U bent hier

Belangrijke economische gegevens

De publicatie van economische gegevens kan leiden tot aanzienlijke marktbewegingen. De markt absorbeert voortdurend grote hoeveelheden nieuws en economische gegevens. Maar wanneer publiceren overheden hun economische gegevens precies? En welke cijfers zijn (on)belangrijk voor handelaren? De automatisch bijgewerkte economische kalender in NanoTrader beantwoordt al deze en enkele andere vragen.

Dit zijn de voordelen van de economische kalender:

  • Updates in real time.
  • Wereldwijde releasedata.
  • Opmerking over het belang van de gegevens.
  • Consensus over de gevolgen vóór publicatie.
  • Klikbare rapporten.
  • Gratis.

KOERSEN AFLEIDEN UIT NIEUWS

Aangezien de koersen op de beurzen soms onvoorspelbaar evolueren, kan het moeilijk zijn om de bewegingen op een geldige manier te verklaren. Dit fenomeen is geenszins nieuw. André Kostolany zei al: "Het is niet nieuws dat prijzen maakt, het zijn prijzen die nieuws maken". Maar hoe kan zo'n causaliteit gerechtvaardigd worden? Hoe moet het beursnieuws worden begrepen en wat beïnvloedt de commentatoren bij het interpreteren van verschillende situaties? En vooral, wat moeten beleggers weten om informatie correct te kunnen interpreteren? Het doel van dit artikel is om de antwoorden op deze vragen te vinden en een licht te werpen op de achtergrond.

Vanuit een puur fundamenteel oogpunt heeft de stelling "prijzen maken nieuws" geen zin. Het staat buiten kijf dat de prijsbeweging vanuit fundamentele - zowel financiële als puur logische - aspecten het resultaat moet zijn van nieuws. De waarde van een aandeel hangt immers in principe af van de ontwikkeling van de onderneming in kwestie, waarbij het inkomende nieuws deze beoordelingen voortdurend actualiseert. Als de vooruitzichten verslechteren, zullen de prijzen de neiging hebben om te dalen, maar als het nieuws verbetert, zullen prijsstijgingen de belangrijkste factor zijn. Maar - wie had het kunnen raden - zelfs de meest overtuigende "beursregel" kan worden omgedraaid en omgedraaid. En zo komt het voor dat plotseling totaal verschillende aspecten de overhand krijgen, die dan definitief gerechtvaardigd willen worden naar de buitenwereld toe. Op de beurs zijn dergelijke fasen vaak de voorbode van een veranderde perceptie van de marktpartijen. En deze zijn lang niet altijd rationeel. Het kan dus gebeuren dat de prijzen niet afhankelijk zijn van het nieuws, maar dat deze oorzaak volledig omgekeerd is. Om een duidelijk beeld van dit onderwerp te krijgen, zal eerst een voorbeeld worden genomen waarin wordt getoond hoe koersbewegingen bepaald nieuws op het plan roepen.

OMGEKEERDE WERELD

We gaan uit van de volgende situatie: De koers van een bepaalde aandelenindex is al sterk gestegen en lijkt - althans optisch - zeer hoog te zijn. Op de dag in kwestie worden nu economische gegevens verwacht. In principe zouden goede gegevens moeten leiden tot prijsstijgingen, en bij slecht nieuws valt te vrezen voor dalende prijzen. Een concreet voorbeeld is het bruto binnenlands product (BBP), dat naar verwachting met twee procent zal stijgen ten opzichte van het voorgaande jaar. De rol die de verwachting zelf hierin kan spelen wordt later toegelicht. De groei van het BBP is nu naar verluidt met 2,2 procent gestegen. In de eerste minuten na de aankondiging zal de aandelenindex, bijvoorbeeld de DAX of de FTSE, voorlopig niet veranderen. Een kortetermijnbelegger zou nu kunnen overwegen een overeenkomstige lange positie in de index te openen vanwege de schijnbaar onbestaande prijsreactie. In overeenstemming met de logica van "goed nieuws zorgt voor stijgende prijzen", leunt onze fictieve belegger nu achterover en verwacht dat zijn positie zich in de winstzone zal bewegen. Tot nu toe, alles goed.

Maar onverwacht daalt de index en stijgt de volatiliteit. Wat aanvankelijk door onze belegger werd afgedaan als een "toevallige fluctuatie", breidt zich nu uit tot een volledige correctie. De index blijft dalen en dus moet onze belegger eindelijk met verlies de positie sluiten. Maar hoe kon dit gebeuren? Om op zijn minst een verklaring te krijgen, zet hij de TV aan en kijkt hij naar het economische nieuws. "Er waren vandaag positieve impulsen van het economische front", begint de commentator voorzichtig, met de DAX-kaart op de achtergrond. In het verdere verloop van het rapport zijn er geen goede argumenten voor de prijsdaling te vinden. "Technische weerstand in de grafiek", "winstbejag", "sommige marktdeelnemers hadden blijkbaar meer verwacht", "gezonde consolidatie", "verkoop op goed nieuws" en andere vage argumenten moeten worden gebruikt om de situatie naar de buitenwereld toe te kunnen rechtvaardigen. De commentator had van tevoren al een duidelijk antwoord overwogen op de vraag waarom de markt de prijzen zou verhogen als gevolg van de sterke groei van het BBP - maar helaas is precies het tegenovergestelde gebeurd. Enige tijd later lijkt een vindingrijke commentator een geloofwaardige verklaring te hebben gevonden: "De sterke groei heeft ertoe geleid dat beleggers bang zijn voor stijgende prijzen en inflatie. Het gevolg hiervan zou dan mogelijk een stijging van de belangrijkste rentetarieven kunnen zijn, wat op zijn beurt een negatief effect op aandelen zou kunnen hebben. Zoals zojuist is uitgelegd, kan elke situatie daadwerkelijk worden omgedraaid om een samenhangend extern effect te creëren.

Grafiek 1: Nieuws maakt de koersen - het klassieke geval. Goed nieuws bij Nordex heeft bijgedragen aan de koerswinst van het aandeel. De opwaartse trend deed zich voor nadat het bedrijf officieel de grootste bestelling die het tot nu toe had ontvangen, had bevestigd. Het fundamentele perspectief hier was de oorzaak van de koersreactie.

Natuurlijk rijst nu de vraag of dit de werkelijke reden is voor de koersbeweging. Zeker is dat er ten minste één verklaring moet worden gevonden - enkele stellingen zijn immers beter dan geen enkele. En nu al wordt de verkeerde wereld uitgelegd: een geschikte boodschap tegen eigenlijk onlogische koersen ziet er ineens heel goed uit - een beetje draaien en draaien heeft ook nooit schade toegebracht aan de aandelenmarkt. En omdat alle betrokkenen het snel eens zijn over de redenen voor de prijsbeweging bij gebrek aan alternatieven, wordt de geldigheid van de argumenten al snel een ondergeschikte kwestie. Het zou veel erger zijn dan als ervaren marktwaarnemers plotseling zouden toegeven dat ze geen verklaring hebben voor de aandelenkoersen.

DIT IS HOE HET ZOU MOETEN ZIJN ...

Maar er is nog een andere manier: in het volgende voorbeeld heeft onze fictieve belegger weer een lange positie in de DAX of FTSE geopend, met de voorheen goede BBP-cijfers. Zoals verwacht, neemt de index nu weer toe en kan deze snel met één procent stijgen. Een goede situatie voor alle betrokkenen: onze belegger is "om de juiste redenen" in de winstzone en de marktcommentator kan met zekerheid verklaren waarom de prijzen moeten stijgen: "Volgens de vandaag gerapporteerde groeicijfers voor het BBP hebben de markten koersstijgingen geregistreerd. De goede economische situatie heeft blijkbaar de sceptici ervan overtuigd dat de economie steeds meer aan kracht wint - de goede gegevens geven de markt nog meer vertrouwen en rechtvaardigen de koersstijgingen die al hebben plaatsgevonden".

INFORMATIETEKORTEN

Welke effecten kunnen nu leiden tot een omkering van de oorzaak en het mogelijk maken dat de prijzen het nieuws kunnen beïnvloeden? Een mogelijkheid is externe effecten waarmee niet alle marktdeelnemers rekening houden. Dit kunnen enerzijds kleine politieke verstoringen zijn, maar ook bijzondere situaties zoals de uitkering van een speciaal dividend voor individuele aandelen, individuele grote marktdeelnemers of insiders. Informatie die in eerste instantie niet algemeen bekend is, soms zelfs niet eens dicht bij de markt, kan dus in de koersen worden opgenomen. De zuivere koersbeweging leidt dus in sommige gevallen tot de verspreiding van informatie. Onduidelijke verwachtingen en algemene sentimenten zijn daarentegen bijzonder belangrijk in situaties waarin het nieuws zich aanpast aan de prijzen - dit wordt hieronder nader besproken.

UITWERKINGEN

Verwachtingen zijn een zeer belangrijke beïnvloedende factor. In het aan het begin gekozen voorbeeld zijn we ze al tegengekomen. Het hoge gewicht van de verwachtingen wordt echter niet altijd duidelijk - alleen wanneer er een grote discrepantie bestaat tussen de verwachte en de werkelijk gerapporteerde cijfers kunnen deze van doorslaggevend belang worden. Als hoge verwachtingen teleurstellen of lage verwachtingen worden overtroffen, kan dit leiden tot zeer sterke prijsbewegingen. Onder invloed van vaste verwachtingen, die plotseling verkeerd blijken te zijn, kunnen er zelfs bewegingen ontstaan die voor buitenstaanders volstrekt onbegrijpelijk zijn. Kennis van een bepaalde verwachting kan daarom veel belangrijker zijn dan een beoordeling van de kwaliteit van het nieuws op het moment van publicatie. Hier is een voorbeeld.

GOED NIEUWS DOORVERKOPEN

Dit is een klassiek voorbeeld van verwachtingen. Hieronder kijken we naar een onderneming waarvan de aandelenkoers in de aanloop naar de komende winstcijfers al bovengemiddeld is gestegen.

Marktdeelnemers hebben hoge verwachtingen - hoewel er officiële schattingen zijn van de winst, verkoop en andere economische variabelen, vermoeden veel waarnemers stiekem een positieve verrassing. In het verleden was dit vaak het geval voor het bedrijf in kwestie. Sommige beleggers verwachten ook de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma of een verhoging van het dividend. Wanneer de cijfers echter worden gepubliceerd, die iets beter zijn dan de reeds positieve, officiële schattingen, daalt de koers van het aandeel. Een externe waarnemer kan zich afvragen wat er gebeurt - "recordwinst", "geplande extra kostenbesparingen", "dividendverhoging" en andere zaken worden op de nieuwszender uitgezonden. De commentator van de beurs beantwoordt de vraag waarom het aandeel daalt, routinematig met "Verkoop op goed nieuws. Blijkbaar gebruiken investeerders het goede nieuws om te verzilveren."

Dit voorbeeld kan nog verder worden gesponnen: Omdat veel beleggers bekend zijn met het "sell on good news"-gedrag, verkopen ze de aandelen voordat de cijfers bekend worden gemaakt - dat wil zeggen, veel andere marktdeelnemers worden geacht hun aandelen te verkopen als gevolg van goede cijfers, zodat een betere verkoopprijs kan worden bereikt als ze voor de cijfers vertrekken. In dit geval is de verwachting van een gedrag van de andere marktdeelnemers, die op hun beurt bepaalde cijfers verwachten, de reden voor de actie - hier voor de voortijdige verkoop. Het aandeel verliest dus al wat terrein voordat de cijfers bekend worden gemaakt.

Het resultaat van deze situatie is bijzonder paradoxaal. Marktwaarnemers kunnen nu zelfs kiezen hoe ze de prijsontwikkeling willen verklaren. Mogelijkheid nummer 1: "In de aanloop naar de bedrijfscijfers van bedrijf XY daalt de koers van het aandeel vandaag licht - dit is te wijten aan het feit dat sommige waarnemers iets zwakkere resultaten verwachten dan eerder verwacht". Dit is zeker de meest plausibele verklaring, althans voor het grote publiek. En nu mogelijkheid nummer 2: "Vroeger werd vaak vastgesteld dat het XY-aandeel aanvankelijk koersverliezen leed ondanks goede bedrijfscijfers. Hierdoor verkopen beleggers de XY-aandelen al in de aanloop naar de aankondiging, hoewel de verwachting is dat de resultaten in dit kwartaal weer zeer goed zullen zijn". Het paradoxale aan de twee versies is dat de ene keer dat ze praten over zwakkere resultaten dan verwacht en de andere keer dat ze praten over beter dan verwachte resultaten - beide versies zijn echter gebaseerd op dezelfde neerwaartse koersbeweging. Op dit moment wordt duidelijk dat verwachting alleen al, of zelfs verwachting, van immens belang kan zijn voor het gedrag van anderen - maar hoe goed of slecht het absolute niveau is, kan worden genegeerd. Het is vaak slechts een kwestie van welke marktdeelnemers wat verwachten en wat de gevolgen ervan zijn - meer hierover later. Het interessante aan de beschreven situatie is dat de prijzen op de achtergrond worden gecreëerd door de tactiek van de marktpartijen en dat het nieuws alleen moet worden geïnterpreteerd in termen van de bijbehorende koersen.

VERANTWOORDELIJKHEID

Een klassiek en herhaaldelijk bevestigd beursgezegde is het volgende: "De stierenmarkt voedt de stierenmarkt". In het recente verleden is daar een levendig voorbeeld van geweest, dat in figuur 2 wordt geïllustreerd. Het aanvankelijk negatieve nieuws over het BBP moest nadien opnieuw worden geïnterpreteerd, aangezien de aandelenindexen verdere, in sommige gevallen aanzienlijke, koerswinsten lieten optekenen. Dit illustreert de kracht van de markt. Blijkbaar worden objectieve criteria geherinterpreteerd als de situatie dit vereist.

Afbeelding 2: S&P 500 - Boven in plaats van beneden. Een zeer levendig voorbeeld. Op 31 mei 2007 werd aangekondigd dat de groei van de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal aanzienlijk naar beneden was bijgesteld. Het bruto binnenlands product groeide met 0,6 procent op jaarbasis, terwijl de oorspronkelijke schatting nog steeds een stijging van 1,3 procent liet zien. De groei was de zwakste in meer dan vier jaar. In het vierde kwartaal was de Amerikaanse economie nog steeds gegroeid met 2,5 procent op jaarbasis. Het fundamenteel negatieve nieuws leidde echter tot verdere prijsstijgingen voor de index in de intacte stierenmarkt. Achteraf werd aangevoerd dat een zwak BBP ertoe had geleid dat beleggers met vreugde hadden geanticipeerd op een mogelijk dalende basisrente - als de S&P 500 was gedaald, zou men daarentegen hebben verwezen naar het duidelijk negatieve nieuws over het BBP.

De heersende stemming op de markt als geheel of voor specifieke individuele aandelen wordt sentiment genoemd - een goed sentiment kan er zeker voor zorgen dat bepaalde "ongepaste" berichten worden genegeerd wanneer koersbewegingen worden verklaard. Vooral in de laatste stadia van de langetermijntrends is sentiment een van de belangrijkste factoren bij het inschatten van prijsbewegingen. Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen verwachting en sentiment. Als het sentiment zeer goed is, kan zelfs een onvervulde verwachting worden "verteerd" - omgekeerd, zou het moeilijk moeten zijn, omdat het sentiment is meer superieur dan ondergeschikt aan de verwachtingen. Dit sluit echter niet uit dat het extreem niet voldoen aan een verwachting kan leiden tot het kantelen van het sentiment in het geval van belangrijke gegevens - deze situatie bepaalt dan vaak een ommekeer in de prijzen, d.w.z. op dit moment is het nieuws dan weer bepalend voor de prijzen. Het sentiment kan zich soms zeer ver van de fundamenteel gerechtvaardigde niveaus verwijderen totdat deze situatie zich voordoet (fig. 4).

Het algemene sentiment kan gemakkelijk worden beoordeeld door te kijken naar een grafiek op langere termijn - de basisrichting geeft al een indicatie van het heersende sentiment in de markt. Gedetailleerdere analyses zouden bijvoorbeeld put call ratio's of Commitment Of Traders (COT)-gegevens voor termijncontracten kunnen opleveren. Maar technische analyse-instrumenten zoals RSI geven ook aanwijzingen voor het sentiment van de respectieve markt.

EEN GOUDEN STEMMING

De edele metalen hebben ook aangetoond dat de prijzen zeker de doorslaggevende factor voor nieuws kunnen zijn. Enige tijd geleden werden goud en zilver weer steviger verhandeld, hoewel de prijzen van energiegrondstoffen over het algemeen zwakker waren. Er was nieuws in de media dat de Chinese goudproductie binnenkort groter zou kunnen zijn dan die van Zuid-Afrika, maar de goudhandel was niet onder de indruk. Zoals zo vaak is het nieuws echter dat de koersen het nieuws haalden, waarbij analisten de zwakke Amerikaanse dollar en de geopolitieke spanningen als verklaring voor de stijging aanvoeren. Als de goudprijs echter was gedaald, zou het nieuws over de Chinese productie-uitbreiding waarschijnlijk meer op de voorgrond hebben gestaan. Uiteindelijk kan de heersende trend of het sentiment in de markt dus ook voor grondstoffen doorslaggevend zijn - in het beschreven geval waren beide factoren positief en dit suggereerde eerder stijgende dan dalende prijzen.

SUPERIEUR SYSTEEM

Het is echter moeilijk op voorhand te zeggen welke concrete effecten nieuws, waarop in het verleden gevoelig gereageerd is, zal hebben. In sommige gevallen worden meldingen dat bepaalde staten oorlogszuchtige activiteiten kunnen plannen of zelfs uitvoeren, zonder enige reactie verwerkt. Aan de andere kant kan een onbevestigde boodschap over een vermeende kofferbom in een metro al op korte termijn prijsbewegingen veroorzaken. Een algemeen geldige beoordeling van welke boodschap welk prijseffect heeft, is daarom nauwelijks mogelijk.

In deze situaties, waarin de situatie niet objectief of niet direct objectief kan worden beoordeeld, heeft het beurssysteem de functie van een signaalgever. En deze ultieme signaalzender is de koers. Dit betekent dat afhankelijk van de sterkte en richting van de koersbeweging van de aandelenindexen, kan worden ingeschat hoe belangrijk een gebeurtenis lijkt te zijn. In dit verband bepalen de koersen wat belangrijk is en wat niet. Een nieuws dat eigenlijk onbeduidend is, kan dus al snel als buitengewoon belangrijk worden beschouwd als de reacties in de markten maar sterk genoeg zijn. Aan de andere kant lijkt het aannemelijk om een gelijkaardig nieuwsfeit onder het tapijt te vegen als deze geen effect heeft gehad op de prijsontwikkeling.

Dit kan ertoe leiden dat we de koersen als een overkoepelend informatieverwerkingsprogramma beschouwen. De marktkoersen "automatisch" in alle beschikbare informatie en genereert de beste prognose van verdere ontwikkeling op basis van de resulterende prijs (news make prices). Dit betekent natuurlijk ook een niet te onderschatten gevaar, het kudde-instinct. Dit ontstaat wanneer de koers zelf in de prijsvorming vloeit als informatie - een irrationele situatie zich ophoopt en het fenomeen "koersen maken nieuws" ontstaat. Of anders gezegd, een uitsluitend koersgerichte perceptie en een uitsluitend daarop gebaseerde actie zal vroeg of laat leiden tot overdreven citaten. Het blinde vertrouwen dat de markt altijd de juiste inschatting zal maken, kan dus niet de permanente praktijk zijn.

Om nog verder te gaan, kan zelfs de stelling worden aangevoerd dat nieuws specifiek kan worden geclassificeerd volgens hun verwachte prijsrelevantie. Dit kan ertoe leiden dat belangrijke indicatoren te lang worden genegeerd - men kan zien dat er een bepaalde tendens aan het ontstaan is, maar men weet ook dat andere marktpartijen nauwelijks het betreffende nieuws opmerken. Daarom worden bepaalde berichten systematisch "onder de tafel geveegd". Dit effect neemt toe naarmate de prijzen zich verder in de trendfasen ontwikkelen. Dit bevordert op zijn beurt overdrijvingen in de koersen en leidt tot scherpe tegenbewegingen wanneer de fundamenteel correcte beoordeling wordt erkend.

DE OPLOSSING VAN HET RAADSEL: VRAAG EN AANBOD

In principe moet elke marktdeelnemer precies weten waarom de prijzen stijgen of dalen. De relatie tussen vraag en aanbod bepaalt hoe de prijzen zich ontwikkelen. Als u een ervaren handelaar vraagt waarom het aandeel ABC daalt, dan komt het antwoord als een schot in de roos: "Meer verkopers dan kopers". En dat is precies het punt. Het kan gebeuren dat slecht nieuws ook negatief wordt geïnterpreteerd, maar dat betekent niet noodzakelijkerwijs dat er een actie plaatsvindt. Kortom, negatief nieuws kan aanleiding geven tot hoop dat de situatie weer zal verbeteren - naar analogie, zeer goed nieuws kan aanleiding geven tot angst voor overmatige verwachtingen. Zoals reeds van te voren is uitgelegd, moeten de overeenkomstige gevolgen voor het nieuws worden getrokken - als dit niet gebeurt, gedragen de prijzen zich niet naar analogie van het nieuws - met als gevolg dat de prijzen dan ander, geschikt nieuws in de media genereren om een verklaring te geven.

Het omgekeerde geval van het reeds verklaarde fenomeen "verkopen op goed nieuws" is ook denkbaar: "kopen op slecht nieuws" is geen gebruikelijke term, maar kan soms wel worden waargenomen. Ook hier is het niet doorslaggevend of de verwachting werd ingelost, overtroffen of gemist - alleen de acties die daaruit voortvloeien, d.w.z. het opgeven van koop- of verkooporders, zijn relevant voor potentiële prijsbewegingen.

Natuurlijk hebben verwachtingen een hoge prioriteit, zoals in dit artikel al is uitgelegd, maar zonder een verschuiving van vraag en aanbod achteraf is er geen echt effect. Het is echter heel goed mogelijk dat er, ondanks slechte cijfers die ook achterblijven bij de verwachtingen, plotseling kooporders worden geplaatst en de prijzen daardoor stijgen. Dit zou opnieuw het geval zijn voor "prijzen maken nieuws". In dit verband wordt aangevoerd dat de marktdeelnemers verwachten dat de situatie op de markt spoedig zal verbeteren. In het geval van prijsderving daarentegen zouden de ellendige cijfers als reden zijn genoemd.

Kortom, het hangt altijd af van de relatie tussen vraag en aanbod. Slecht nieuws kan gemakkelijk in rook opgaan als de marktpartijen in een koopwoede zijn en vice versa.

POSITIES

Vanwege het belang van vraag en aanbod is een mogelijke prijsbeweging afhankelijk van hoe de verschillende marktpartijen in termen van grootte gepositioneerd zijn. Als bijvoorbeeld verkooporders worden geïnitieerd door grote fondsen, zal de daaropvolgende correctiebeweging veel sterker zijn dan wanneer tante Emma haar oudedag-aandelen zou liquideren. Dit geldt ook voor de technische analyse van grafieken: Het hangt er niet van af hoe geavanceerd het signaal van een bepaald instrument is als het gaat om het innemen van een positie. Het enkele feit dat grote marktdeelnemers ook de verwachte actie als gevolg van een signaal uitvoeren, is relevant voor de positie en beslist uiteindelijk of er winst of verlies wordt genomen.

SHORT SQUEEZE

Een bijzondere positie wordt in dit verband ingenomen door onvrijwillige transacties. Een geforceerde situatie kan bijvoorbeeld een korte squeeze veroorzaken - dit voorbeeld wordt hieronder in meer detail uitgelegd.

In het geval van een bepaald aandeel is er een groot aantal shortposities in handen van zeer weinig of zelfs maar één grote marktdeelnemer. Het aandeel stijgt nu achtereenvolgens zonder direct nieuws - de stijging is te wijten aan de algemene vraag- en aanbodsituatie. We gaan er nu nog steeds van uit dat de belegger in kwestie vasthoudt aan zijn mening en zelfs nog meer aandelen short verkoopt - hij doet dit tot zijn maximum mogelijke limiet.

Als het aandeel blijft stijgen, moet de belegger zijn positie op een bepaald moment liquideren - als hij dat niet doet, kan hij daartoe gedwongen worden als hij bijvoorbeeld de geleende aandelen moet teruggeven en ze dus met verlies op de markt moet kopen. En allemaal tegelijk. Als de shortpositie een significant grote positie is in vergelijking met de marktkapitalisatie van de betreffende onderneming, resulteert dit in een extreem dynamische koersstijging als gevolg van de plotselinge overmatige vraag.

Afbeelding 3: De stierenmarkt voedt de stierenmarkt. De koersen van de S&P 500 zijn als een touwtjes aan elkaar geregen en de koersen van de S&P 500 zijn gestegen. Naarmate de trend zich verder ontwikkelt, wordt negatief nieuws steeds positiever geïnterpreteerd - de koersen maken hier het nieuws.

De benaming van deze situatie, Short Squeeze, is dan ook te danken aan een bijzondere situatie die meestal niets met nieuws te maken heeft. In individuele gevallen kan het zijn dat de initiële koersstijging door nieuws wordt veroorzaakt, maar de koersstijging is het gevolg van de indekking door short sellers. Bij dergelijke prijsbewegingen is er zoeken veel marktwaarnemers naar verklarend nieuws. De reden hiervoor is dat het voor velen onrealistisch lijkt, dat een aandeel zonder nieuws met 20 procent of meer zal stijgen. 

Figuur 4: Koersen maken nieuws - DAX grafiek. Veel beleggers kunnen zich zeker nog herinneren het beursnieuws: "De aandelen van technologiebedrijven kunnen niet correct worden beoordeeld met behulp van klassieke waarderingsmethoden" tot "1000 procent met aandelen - koop nu!" Het leek bijzonder interessant dat zelfs waarderingsmethodes zoals de koers-winstverhouding (K/W), nietig werden verklaard om de exorbitante prijsstijgingen te rechtvaardigen. Zolang de koersen het afdwongen, werd er altijd nieuw nieuws uitgevonden om uitleg te geven. Slechts drie jaar na de hoogtepunten was de stemming echter al op de bodem. In feite zou het nieuws dan goed moeten zijn: "DAX aandeel onder de boekwaarde". Maar na drie jaar van dalende koersen moest het nieuws wel pessimistisch zijn - er was geen andere verklaring voor de situatie.

KORTE VERSUS LANGE TERMIJN

Of markten fundamenteel correct reageren op economische gegevens of dat het nieuws slechts een interpretatie is van koersbewegingen hangt ook sterk af van de tijdshorizon in kwestie. Met een waarschijnlijkheid die grenst aan zekerheid, worden economische gegevens aanvankelijk van tijd tot tijd verkeerd geïnterpreteerd.

Rentebeslissingen zijn een goed voorbeeld. Het gebeurt bijvoorbeeld steeds weer dat de markt volgens het nieuws na een bericht over de belangrijkste rentetarieven in de onverwachte richting loopt. Daarachter zit weer het probleem van de invalshoek. Als de belangrijkste rentetarieven worden verhoogd, is het doorgaans omwille van een sterk groeiende economie. Dat is een positief argument. De groei moet worden beperkt door hogere rentetarieven om oververhitting van de economie te voorkomen. De bevestiging van een stevig groeiende economie is een pluspunt voor aandelen.

Als de rente wordt verlaagd, is het omwille van lagere groei en is er angst voor economische terugval. Aandelen kunnen meestal op korte termijn kunnen profiteren van renteverlagingen. Een lagere rente kan zorgen voor een economische groei.

Als er nu een bepaalde rentebeslissing wordt genomen, is het nooit helemaal duidelijk of dit positief of negatief zal worden geïnterpreteerd.

Beide opties zijn aannemelijk. Alleen wanneer de koersen een duidelijke marktopinie over het nieuws weergeven spiegelen, verbinden de verslaggevers zich ertoe de desbetreffende variant te kiezen. Hieruit volgt dat de redenen voor de prijsbeweging achteraf altijd aannemelijk zijn - zoals u weet, bent u achteraf altijd slimmer.

Op de lange termijn zijn de koersen daarentegen gericht op belangrijk nieuws, zoals economische groei.

AANDELENKOERSEN ALS CONJUNCTUURINDICATOR

Deze oude beurswijsheid heeft op dit moment niets aan betekenis ingeboet. Het valt niet te ontkennen dat de ontwikkeling van de belangrijkste aandelenindexen een duidelijke trend zet voor de verdere ontwikkeling van de reële economie. Marktwaarnemers spreken vaak van een zogenaamde "doorlooptijd" van ongeveer zes maanden. 

Jarenlang werd gezegd dat de aandelenmarkten anticiperen op economische ontwikkelingen - zoals in 2004, toen sommige waarnemers het langverwachte aanzienlijke herstel met stijgende prijzen aankondigden. De aandelenkoersen stijgen immers niet zonder reden, althans niet na jaren van neergang. En als je kijkt naar de sterke stijging van 's werelds belangrijkste aandelenindexen tot begin juni van dit jaar, kan worden aangenomen dat de situatie verder zal verbeteren. Een opleving op lange termijn, zoals die welke sinds 2003 aanhoudt, biedt ook zekerheid dat de prijsstijgingen op een fundamentele basis kunnen worden gerechtvaardigd - een regelmatige herziening van deze basis kan bescherming bieden tegen ondoordachte maatregelen als de bomen weer in de lucht lijken te groeien.

OVERDRIJVINGEN

Aan het eind van dit artikel zullen we kort de extreme niveau's beschrijven waarin koersbewegingen kunnen plaatsvinden voordat ze tot een fundamenteel betekenisvol niveau kunnen worden herleid. De jaren 2000 en 2003 (zie figuur 4) zijn belangrijke voorbeelden van extreme koersextremen en illustreren de mate waarin de prijzen dergelijk nieuws letterlijk kunnen "produceren".

Ervan uitgaande dat de koersen geen nieuws konden produceren, zouden de topkoersen van de indexen in 2000 nooit zijn behaald. Alleen euforische opmerkingen en schijnbaar eindeloos stijgende prijzen leidden ertoe dat de laatste particuliere investeerder op de kaar sprong - dit had absoluut niets te maken met fundamenteel nieuws. Het ging steeds verder omhoog en tegelijkertijd werd het nieuws steeds beter en beter. Uiteindelijk was iedereen die niet belegde al een verdachte "oude econoom". "Wat, nog niet op de beurs? Het gaat alleen maar omhoog!" - deze niet helemaal goede argumenten dreven bijna iedereen de markt op. Daarentegen wilde niemand in 2003, toen veel aandelen fundamenteel ondergewaardeerd waren, er iets over horen. De stemming was absoluut slecht, berusting en pessimisme hingen als een zwarte stormwolk boven de koersen. Zelfs deze extreme neerwaartse beweging kan niet worden verklaard door nieuws - een overdrijving als gevolg van een intensieve neerwaartse beweging was werkelijkheid geworden. Herinner je je die jaren nog? Herinneren - of niet vergeten - helpt vaak veel op de beurs. Iedereen had de laatste en zeer spoedig ineenstorting van de Duitse economie recht voor zijn ogen, het sentiment had het absolute nulpunt bereikt. Voor de toekomst kan men dus alleen maar hopen dat niet alle herinneringen vervagen. En de beleggers zich afvragen wat de koersen nu stuwt: nieuws of de steeds hogere koersen zelf. En die tijd zal zeker komen.

CONCLUSIE

Nieuws is belangrijk en noodzakelijk om een fundamenteel correcte waardering te garanderen - daarom moeten de prijzen op lange termijn altijd worden afgestemd op het overeenkomstige nieuws; er kan geen sprake zijn van een onbeperkte ontkoppeling. Dit sluit echter niet uit dat de oorzaken op korte tot middellange termijn wordt omgekeerd. Op korte termijn kan dit gebeuren bij onverwachte marktbewegingen die verklaard willen worden. Op middellange termijn is het vooral in de emotioneel gedreven eindfasen van langetermijntrends dat het nieuws een gevolg is van de prijs. Handelaren moeten daarom bijzondere aandacht besteden aan de verwachtingen en het sentiment om veelbelovende posities te kunnen openen. Want wat aan het eind van de dag wordt afgewikkeld is niet het nieuws, maar koerswinsten en -verliezen. Commentatoren zijn slechts mensen en we kunnen erop blijven vertrouwen dat elke prijsbeweging zeker een adequate verklaring zal vinden. Tenminste officieel.

Marko Gränitz

Marko Gränitz studeerde bedrijfskunde, gespecialiseerd in investment banking en audit. Hij handelt sinds 2003.

 Bron: Traders' Mag.

Het trading platform NanoTrader uitproberen

DOWNLOAD EEN GRATIS DEMO

NanoTrader is populair omdat het alles aanbiedt wat een trader nodig heeft en toch gebruiksvriendelijk is.

  • Perfect risk management – een uniek aanbod meer dan 15 stop orders.
  • Geen programmering – installeer uw eigen trading strategieën zonder moeite.
  • Vermijd fouten – train en oefen met uw permanente real-time demo rekening.
  • Geautomatiseerd handelen.

DOWNLOAD EEN GRATIS DEMO

 

Webinars voor actieve beleggers

Platform demo

Test in real-time het trading platform NanoTrader Free  of het platform NanoTrader Full .

Trading bibliotheek

Download gratis e-books en rapporten in de trading bibliotheek (Deutsch, Français, Nederlands, English).

Trading videos

Grafieken, strategieën, automatisch handelen, backtesting, playback... bekijk deze videos en wordt een trading platform expert.

Trading webinars

Neem deel aan onze gratis trading webinars en seminars (Deutsch, Nederlands, Français).

Broker

WH SelfInvest is de broker , die NanoTrader aanbiedt. Maak een afspraak, vraag een call back aan of chat met een medewerker.

Traders

WH SelfInvest bedient particulaire traders met kantoren in Duitsland, Frankrijk, Zwitzerland, België, Luxemburg en Nederland.

Copyright 2019. WH Selfinvest, 25, rue Thomas Edison, 1445 Strassen, Luxemburg

Back to Top